Date: 16 janvier 2026
Le gouvernement russe va fortement augmenter les ventes de devises et d’or provenant du Fonds national de prévoyance afin de compenser la chute brutale des recettes pétrolières et gazières budgétaires, qui ont atteint leur niveau le plus bas depuis le début de la pandémie l’an dernier et ont diminué de moitié en décembre par rapport à l’année précédente.
Du 16 janvier au 5 février, le ministère des Finances vendra quotidiennement 12,8 milliards de roubles en yuans et en or, soit un total de 192,1 milliards de roubles. Le volume de ces transactions budgétaires sera sans précédent, rapporte Interfax : il dépassera le pic de 11,4 milliards de roubles vendus par jour pendant la pandémie.
Par rapport à décembre (5,6 milliards de roubles), le rythme des ventes de liquidités du Fonds national de prévoyance sera multiplié par 2,3. Cette augmentation des volumes est liée à la décote croissante du pétrole russe, explique Natalia Orlova, économiste en chef d’Alfa Bank : le prix moyen du brut Oural a chuté à 39 dollars le baril en décembre, alors que le budget 2026 était basé sur un prix de 59 dollars.
« Au vu de la dynamique actuelle des prix du pétrole, les recettes pétrolières et gazières risquent de rester difficiles cette année », prévient Orlova. Le ministère des Finances a budgétisé 8 900 milliards de roubles de taxes sur le pétrole et le gaz. Cependant, l’économiste Dmitry Polevoy estime que les recettes réelles seront inférieures de 1 100 à 1 400 milliards de roubles.
Les analystes de MMI estiment que la situation est encore plus préoccupante : le Trésor pourrait accuser un déficit de 2 500 à 3 000 milliards de roubles en recettes pétrolières et gazières. Cela signifie que les réserves du Fonds national de prévoyance « seront complètement épuisées », écrit MMI. Au début de l’année, le fonds disposait de 4 100 milliards de roubles d’actifs liquides, c’est-à-dire de devises non dépensées et d’or détenus sur des comptes auprès de la Banque centrale.
Avant la guerre, le Fonds national de prévoyance, qui s’était constitué pendant des années grâce aux excédents de recettes pétrolières, détenait 113,5 milliards de dollars d’actifs liquides, dont 405,7 tonnes d’or. Depuis lors, le gouvernement a vendu 60 % des réserves d’or du fonds, qui sont tombées à 173 tonnes au 1er décembre 2025. Le total des actifs disponibles du Fonds national de la biodiversité (NWF) a diminué pour atteindre 52,3 milliards de dollars, tandis que ses réserves de change sont tombées à 209,15 milliards de yuans, leur niveau le plus bas depuis la création du fonds en 2008.
Les recettes budgétaires issues du pétrole et du gaz ont atteint leur niveau le plus bas depuis 2020 l’an dernier, à 8 400 milliards de roubles. Ce montant est inférieur de 2 500 milliards de roubles aux prévisions initiales du ministère des Finances. Gazprombank estime que le déficit budgétaire pourrait atteindre 6 000 milliards de roubles (chiffres non encore publiés par le ministère des Finances).
Pour l’année en cours, le gouvernement prévoyait de réduire le déficit à 3 800 milliards de roubles, soit 1,6 % du PIB, mais il pourrait en réalité être plus élevé, atteignant 2,6 à 2,7 % du PIB, selon les estimations de Polevoy. La chute des prix du pétrole russe entraînera une perte de 35 milliards de dollars de recettes d’exportation, ce qui, par ricochet, freinera la croissance économique et pourrait nécessiter une nouvelle optimisation des dépenses budgétaires, prévient l’expert.