1 octobre 2026
Commentaire de Jean Pierre :
Le capital financier renâcle face aux exigences de Poutine pour le financement de la relance de la guerre. Pour que les banques prêtent au gouvernement elles demandent à emprunter à la banque centrale.
Le ministère russe des Finances a déclaré que la vente aux enchères d’obligations de prêt fédéral (OFZ) dont l’échéance est prévue pour le mercredi 30 septembre est l’échec.
Le placement – le dernier de ce trimestre, à la suite duquel le ministère des Finances a emprunté 1,264 billion de roubles pour le budget – n’a pas eu lieu « en raison du manque d’applications à des niveaux de prix acceptables », a déclaré le ministère dans un communiqué.
« Personne n’est venu à la vente aux enchères de l’OFZ », ironisent les analystes de T-Investments. L’échec du placement a été le premier cas de ce type pour le ministère des Finances depuis juillet, lorsqu’il a été contraint de suspendre les ventes de la dette publique en raison de la chute du marché. La semaine dernière, le département a placé deux numéros d’OFZ pour 150 milliards de roubles, une semaine plus tôt – pour 139,6 milliards.
Le marché de la dette publique « a été déçu par la nouvelle de changements plutôt importants dans les plans budgétaires pour cette année et l’année prochaine », écrivent les analystes de Raiffeisenbank. Selon Reuters, l’année prochaine, les autorités augmenteront les dépenses militaires d’environ un tiers – à 17,1 billions de roubles, et avec les dépenses pour d’autres organismes d’application de la loi, elles mangeront plus de 40 % du budget.
Le ministère des Finances a augmenté les prévisions du déficit budgétaire pour l’année en cours à un record de 7,3 billions de roubles (au lieu des 3,6 billions initiaux) et prévoit d’emprunter 1 000 milliards de roubles supplémentaires pour le couvrir. L’année prochaine, il a l’intention de vendre des obligations pour 7,7 billions de roubles pour fermer le « trou » et payer les coûts.
De tels plans créent une grave pression sur le marché public, écrit Raiffeisenbank : l’indice des prix OFZ à la Bourse de Moscou est retombé dans la zone des plus bas de l’été (111,2 points), et le rendement des longs journaux gouvernementaux a approché 17 % par an – le gouvernement russe n’a pas eu à payer autant sur la nouvelle dette depuis le début des années 2000.
À mesure que la situation sur le marché de la dette devient plus compliquée, l’argent de la Banque centrale est de plus en plus utilisé pour financer le budget. Début septembre, le ministère des Finances a vendu des obligations à taux variable (floaters) aux banques pour près d’un billion de roubles, mais le même jour et presque le même montant a été emprunté par des établissements de crédit à la Banque centrale.
La Banque centrale a prêté aux banques afin que les banques prêtent au gouvernement, puis les banques qui ont acheté l’OFZ au gouvernement les ont transférées à la Banque centrale en garantie, l’économiste Vladislav Inozemtsev décrit le plan. Il s’agit d’un « jeu coordonné« , en fait, « l’opération d’émission la plus pure », explique-t-il.
Si les deux ou trois prochaines enchères échouent à nouveau, le ministère des Finances devra probablement revenir à cette pratique, écrivent les analystes de Vector Capital.